“精选摘要：医药生物、化工、综合、有色金属，对应涨跌幅分别为10.21%、7.79%、6.68%、5.34%、5.32%，以这些行业股票为重仓股或跟踪标的的相关基金收益率表现亮眼。货币基金方面，截至2021年1月22日，货币型基金共有332只。”

一、股市点数

1. 核心观点2020Q3主流宽基指数延续二季度上涨行情但涨幅逐渐收窄，大盘指数涨幅领先，宽基类ETF三季度均获得5%以上正收益，但资金净赎回215亿元。

2. A股节后开门红，光伏、动力电池、苹果板块飙升，上证指数收报3272.08点，涨1.68%；创业板指涨3.81%，创业板综指涨4.01%，深证成指涨2.96%，科创50涨3.32%；万得全A涨2.49%，成交7020亿元。

3. 我们认为公司绩效考核细致合理，公司业绩或迎来快速增长。

4. 受益于消费恢复和中美地产竣工高景气。

5. 在信用利差方面，上周信用利差AAA上行1.47bp，信用利差AA+上行1.46bp。

6. 例如，招商积余001914.CH已不再由中航集团控股。

7. 中长期视角来看，市场仍呈现结构型行情，向上空间有限，向下调整幅度同样有限，指数将呈现区间波动趋势。

8. 各品种期权主力合约购沽隐波略有回升，期权市场整体情绪略有好转。

近期经营保持稳健。

作為參考，蘋果第三季度的收入和每股收益分別為597億美元和0.65美元。

风险提示：策略拥挤度上升、流动性风险。

规模效应有望继续释放，品牌势能有望明显拉升。

风险提示：5G建设不及预期，海外业务不及预期，中美贸易摩擦加大。

我们认为，公司之间的竞争是在规模、效率、服务品质等多个维度的竞争；而这种竞争最终将会成为品牌的护城河，表现为公司单盘持续盈利潜力和不依赖于资金的第三方项目拓展能力。

2塞尔维亚Timok铜矿：目前地表和地下的工程进度已经超过50%，计划在明年6月具备投产条件。

另外，4月份进入年报和一季报集中披露期，考虑今年经济恢复以及去年基数因素，业绩增速将呈现较快增长势头。

个人层面绩效考核：当年绩效考核分数低于70分不解除限售、达到70分解除70%限售、达到80分及以上全部解除限售。

各品种期权合约隐波低位震荡，期权市场情绪偏积极。

2021-24年需摊费用分别为1998.9万元、1152.6万元、545.2万元以及41.5万元，合计3738.3万元。

近期市场波动剧烈，蓝筹跌幅居前，抱团股瓦解。

疫情后业绩修复超预期是大概率事件。

从基金产品维度看，中国主动股票基金产品有2000多只，头部前20和前5%的市场份额分别为16%和44%，而美国的主动股票基金产品超过4000只，头部前20和前5%的市场份额达到23%和61%。

两市成交额8597.53亿，量能有所回升。

报道称，这是特朗普下月离任前，共和党人威胁中国的又一工具。

4基本面指标:估值高于主流宽基指数。

二、股票几个点是什么意思

实现在短期内用单支产品吸引投资者，长期则用完善的产品体系让投资者产生依赖。

风险提示棉价下行风险；提价后客户选用替代产品的风险；汇率波动风险；投产进度低于预期风险；系统性风险。

行业配置：“低估值、顺周期涨价、地产竣工链、困境反转”。

理由Q1：行情走到哪里了，半程还是即将结束？我们正处于银行估值反转的起点。

各目标公司持有的首钢资源股份是其唯一资产，因此出售总价对应首钢资源每股股价2.4港币，较首钢资源1月15日1.86港币的收盘价溢价约29%，交易将以现金支付。

其次，行业监管进入边际放松周期，体现为：金融科技纳入强监管框架，存在监管套利的异业竞争不复存在；大行普惠小微等指导边际趋宽松，区域行经营压力相当部分释放。

高效扩张稳步推进，公司业绩有望持续增长。

我们认为公司在手现金即可再造半个宏川智慧。

我们预计2020年公司净开店数有望达2,000家，但4Q20收入或受疫情反复影响承压。

市场波动率略有降低，收益分歧度与上月基本持平，但成分股收益分布偏度和正收益比例略有回升。

2021年以来公募基金发行仍相对火热，第一周股票型基金发行786亿，多只基金发行首日便募集满额。

主题型ETF则在今年板块分化的背景下，由于其板块分布较为分散，资金偏好持续下降。

首次授予激励对象限制性股票的授予价格为10.26元/股。

从公司层面来看，若收入和利润未能同时达到业绩下限目标B，则当期不得解除限售；若能达到业绩下限目标B，即可解锁80%的限制性股票，剩余部分的解锁程度随业绩提高而提高，直至达到业绩目标A才可完全解锁。

而耶伦作为财政部长上任可能在两党协调、财政货币政策配合方面起到关键作用，财政货币化的趋势将进一步强化。

不少公司如绿城服务、碧桂园服务根本不是开发企业的子公司，股本扩张不会带来开发平台的杠杆率下降；另外一些公司虽然是开发企业子公司如保利物业、华润万象生活，但其母公司本身满足了三道红线要求，不会成为去杠杆的工具。

本次方案尚需临时股东大会审议通过。

无风险利率：长期变量。

我们认为交易溢价反映了京富公司对首钢资源未来的信心，也侧面反映了公司的潜在价值，我们认为本次交易有望提升公司估值向上的空间。

我们预计公司2020~2022年EPS分别为1.20/1.63/2.06元，可比公司2021年PE估值均值为25.70x，我们认为公司作为A股通信产业链龙头享有估值溢价，给予2021年PE28x，对应目标价45.64元前值为55.42元，维持“买入”评级。

基本结论近期股债双双走强，背后的核心支撑仍是宽松的宏观流动性。

在利用384只普通股票型基金2010/01/04-2020/08/31的历史业绩数据对基金风格进行定量测算的过程中，Fama-French模型和Sharpe模型均具有较好的回归拟合度，且二者对基金风格的划分结果较为一致。

公司收入增速目标超出我们预期，我们认为除主业加速拓店、同店保持3-5%的稳步提升目标外，该股权激励目标亦包含外延并购进一步整合市场、巩固卤制品龙头地位预期，以及未来不排除美食生态圈投资标的发展到成熟阶段并表可能。

事件：绝味食品公告股权激励方案，拟向以核心员工为主的124名激励对象授予608.63万股限制性股票约占总股本的0.92%，其中首次授予559.8万股，首次授予对象是高管及核心员工共124人，授予股票价格为41.46元/股，业绩仅考核营收增长率，目标分三期考核，以2020年业绩为基准，2021-2023年营收增长率分别不低于25%/50%/80%。

从板块整体而言，品牌壁垒仍是企业最重要的护城河。